继4月6日下午股价闪崩跌停后，4月7日，A股体检龙头公司——美年健康（002044.SZ）再次上演闪崩式跌停。截止收盘，美年健康报收12.69元，成交额11.37亿元，总市值496.7亿元。随着清明节后股价连续两日跌停，美年健康市值累计蒸发约117亿元。在此之前，美年健康市值高达613.32亿元。
4月7日晚间，美年健康发布《股票交易异常波动公告》称：“公司留意到有媒体发布了 本公司2021年一季度和2021年度业绩指引 相关报道，公司现郑重澄清并说明：公司从未在任何场合给出2021年业绩指引。”
对此，上海某私募大健康研究员4月7日告诉《经济参考报》记者，他早已不碰美年健康，“公司偿债能力较弱，感觉随时要融资，未来预期也比较混乱。”
01
机构专用席位持续出逃
4月6日， A股市场窄幅震荡。然而，在无明显利空的情况下，美年健康下午却突然闪崩跌停，跌幅达10.02%，成交额13.33亿元，收报14.1元，总市值551.87亿元，一天内蒸发了61.45亿元。
龙虎榜数据显示，虽然买一、买三、买四、买五均为机构专用席位，分别买入2915.76万元、1682.33万元、1550.65万元、1410万元，买入前五席合计净买入8732.2万元；但卖二、卖三、卖五也均为机构专用席位，且卖出额非常巨大，依次为6567.48万元、6011.74万元、4047.28万元，卖出前五席合计净卖出3.13亿元。
图1 美年健康4月6日成交明细 图片来源：同花顺
4月7日，美年健康低开后快速下挫，一路杀至跌停，截止收盘，报收12.69元，总市值缩水至496.7亿元。
盘后数据显示，前五大买方无一家机构，买方前五席合计净买入1.33亿元，其中，买一是深股通专用账户，为北上资金；而前五大卖方有两个机构专用席位，其中卖二、卖三分别卖出5450.95万元、4577.21万元，卖出前五席合计净卖出2.54亿元。
图2 美年健康4月7日成交明细 图片来源：同花顺
同时，《经济参考报》记者注意到，4月5日，美年健康还在互动平台上表示，其公司已经基本完成全国各城市体检中心的布局，尤其下沉式发展布局。
然而，这并没有提振美年健康股价，反而落得接连跌停的结果。
作为A股体检龙头，美年健康一直备受机构青睐，然而此次跌停，在消息面上并无明显利空，这不免引发了外界诸多揣测。
4月6日，《经济参考报》记者致电美年健康，询问其股价下跌原因，公司证券部一位人士回复称，“公司方面不清楚今天（4月6日）股票跌停的原因。公司现处于静默期，无法对外进行进一步交流。”
事实上，早在去年11月，美年健康股价也遭遇过连续跌停，因连续三个交易日收盘价格跌幅偏离值累计达22.98%，美年健康不得不发布异动公告，使得其股价低迷走势的原因得以揭开。
该公告显示，2020年11月2日至11月3日，阿里网络通过深圳证交所大宗交易系统，累计减持公司股份合计5399.26万股，占公司总股本的 1.38%；而几乎是同一时间，美年健康实际控制人俞熔，也通过深圳证交所大宗交易系统减持了公司1338万股，占公司总股本的0.34%。
图3 美年健康近期股价走势 图片来源：同花顺
02
主营业务颓势显现
公开资料显示，美年健康成立于2004年，前身为上海天亿医疗发展有限公司，主营业务为健康体检服务。2015年8月，美年健康成功借壳江苏三友进入A股市场，此后，其凭借资本力量快速发展扩张，被市场称为“体检第一股”。
借壳上市后，美年健康经历了四年高速增长期。同花顺iFind数据显示，2015—2018年，美年健康营收分别为21.01亿元、43.14亿元、62.82亿元、84.58亿元，同比增速依次为46.89%、46.65%、44.48%、34.64%；同期归属于母公司所有者的净利润分别为2.60亿元、4.52亿元、5.84亿元、8.21亿元，同比增速依次为85.76%、73.55%、29.28%、40.53%。
然而，与此前大幅增长趋势不同的是，近两年，美年健康业绩却“大变脸”。
同花顺iFind数据显示，2019年，美年健康营收为85.25亿元，与此前动辄30%以上的营收增速相比，其营收增速已降至0.79%；同时，其净利润为-8.66亿元，为美年健康上市以来首次亏损。
而今年1月29日，美年健康还发布了《2020年度业绩预告修正公告》，对其此前于《2020年第三季度报告》中预披露的2020年业绩进行了修正，修正之后，预计公司2020年营收为75.5亿元—78.5亿元，可见其营收已呈下滑之势；而其同期净利润为5.5亿元—6.5亿元。
值得注意的是，修正之前，美年健康2020年归属于上市公司股东的净利润预计为1000—3000万元，前后巨大的差异是由美年健康非经常性损益所导致。
具体而言，一方面，美年健康第四季度处置其子公司美因健康科技（北京）有限公司的部分股权，预计增加净利润约10.4亿元（计入非经常性损益）；另一方面，美年健康2020年第四季度预计计提减值准备比原预期增加约4.5亿元，其中，计提商誉减值不超过3.5亿元，其他减值较预期增加1亿元。
如此“一增一减”，使得美年健康2020年账面净利润增加近6亿元。不过，美年健康2019年扣非净利润为-8.69亿元，而2020年扣非净利润预计为-6.09—-4.75亿元。这意味着，从更能反应公司主业盈利能力的扣非净利润来看，美年健康已连续两年出现亏损，亏损额至少为13.44亿元，公司业绩颓势可见一斑。
03
43亿商誉成发展隐忧
自2012年起，美年健康采取“重点城市与全国布局”的发展战略，通过“自建与并购”相结合的发展模式，迅速实现全国布局、网点快速扩张。
其中，资金额较大的并购包括：
2016年，美年健康以26.97亿元收购了竞争对手慈铭体检72.22%股权；
2017年，以1.53亿元收购了西昌美年等7家公司相应股权；
2018年，以1.17亿元收购了德阳美年等5家公司相应股权、以3.88亿元收购了美因健康33.42%股权、以3.58亿元收购了武汉美年等14家公司相应股权；
2019年，以3.47亿元收购了西宁美年等19家公司相应股权、以1.28亿元收购了安徽诺一51%股权。
目前，美年健康仍有3个并购交易仍在推进之中。
伴随着不断并购扩张的步伐，美年健康也累积了巨额商誉。
同花顺iFind数据显示，2015年—2019年及2020年第三季度，美年健康期末商誉账面价值依次为4.17亿元、7.10亿元、40.46亿元、47.39亿元、41.04亿元、43.27亿元。与2015年末相比，美年健康2020年第三季度末商誉账面价值增加了10.38倍。
图4 美年健康近年商誉账面价值统计 数据来源：同花顺iFind
然而，随着市场竞争的深化，叠加疫情等因素的影响，美年健康这种“疯狂并购”的扩张战略已然暴露出巨大风险。
据美年健康方面披露，2019年，公司对其商誉资产组进行了减值测试，计提商誉减值准备10.35亿元，由此造成其公司上市以来首次亏损，亏损额达8.66亿元；2020年，根据美年健康预披露，2020年度计提商誉减值不超过3.5亿元，对公司当期损益造成较大影响，据美年健康预计，其公司2020年度扣非净利润为-6.09—-4.75亿元。
商誉高悬、业绩下滑，美年健康对资金的需求丝毫未减。同花顺iFind数据显示，2016年—2019年及2020年1-9月，美年健康期末流动比率分别为1.13、1.03、0.87、1.09、0.91，速动比率分别为1.01、0.91、0.73、0.93、0.77。2005年至今，美年健康直接融资金额累计为118.38亿元，现金分红累计5.07亿元。
即便如此，美年健康仍被不少投资机构青睐。同花顺iFind数据显示，截至2020年9月30日，共有66家机构持仓美年健康，累计持有量14.70亿股，较上一报告期减少2.29亿股，持股比例42.63%，持仓市值208.49亿元。按产品所属公司计，持仓量前五的基金公司分别为易方达基金（31只产品合计持有3.78亿股，持股市值42.85亿元）、兴证全球基金（19只产品合计持有3.58亿股，持股市值40.53亿元）、国泰基金（12只产品合计持有0.89亿股，持股市值10.09亿元）、汇添富基金（20只产品合计持有0.78亿股，持股市值8.78亿股）、国海富兰克林基金（7只产品合计持有0.41亿股，持股市值4.68亿元）。
值得注意的是，易方达基金共有31只产品持仓美年健康，其中易方达中小盘混合型证券投资基金（110011）、易方达蓝筹精选混合型证券投资基金（005827）持仓量最大，分别持有美年健康1.88亿股（持股市值21.28亿元）、1.01亿股（持股市值11.47亿元），两只基金产品的基金经理均为“公募一哥”张坤。（记者 李晃 北京报道）
记者：李晃 北京报道
来源：经济参考网
终审：王迎晖
监制：陈东
编辑：王皓然
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